91岁「卖髪翁」带来香港第一只「假发股」!

文章正文
发布时间:2017-06-28 19:02

  港股解码,香港财华社王牌专栏,20年专注港股,金融名家齐聚,做最有深度的原创财经号。看完记得订阅、评论、点赞哦。  

  ■ 文|罗妍,香港财华社财经记者。

  60年代的香港,曾拥有辉煌的制造业,其中杀出一匹黑马——那就是假发制造业。当时澳洲华人刘文汉在香港开设假发生产,外销美国市场,收入突破10亿港元,创造香港假发业的光辉岁月,从而为自己获得了「假发大王」的称号。

  当假发热潮消退,刘文汉也很快转行,不过,有位同时期投身假发生意的商人却坚持至今,并且,今年已91岁高龄的他,即将在耄耋之年让公司在香港上市。

  这位「卖髪翁」就是张之龙。

  张之龙创办的训修实业(01962-HK)今日起至7月4日在港公开招股,合共发售1.845亿股,其中10%为公开发售,每股发售价介于1.65-1.9元,每手2000股,入场费3838.29元,预计集资所得款净额为2.244亿元,将主要用于在孟加拉国设立新厂房以及还债。

 训修实业上市计划

  训修是一间充满家族企业气氛的企业,紧接公开发售后,张之龙家族将握有训修54.8%股权,为控股股东。张之龙已让位给儿子张有沧,后者担任主席、行政总裁兼执行董事,张之龙则担任非执行董事和名誉主席,今年91岁的他,比香港首富、长和(00001-HK)主席李嘉诚还要年长2岁,可能是上市公司中最年长的董事或主席了。儿子对行业有何不明之处,想必张之龙可以提点一二。

  同时,张老先生还是旅港云南同乡会终身名誉会长。他本人是云南省保山市腾冲县腾越镇四街麦子田人,上世纪四十年代初,张之龙就读于腾冲高级商科学校(现为腾冲县第一职业高级中学)高级商科一班,1948年经考试以第一名的成绩被腾冲县百年有名的茂恒商号录用,其后被派往茂恒商号驻香港的分号工作,直到1964年离开商号,创办训修假发厂。70年代,他开始经营假发制造业务,80年代正式与已故妻子成立合伙企业「EvergreenProducts Factory」,也就是今日训修的前身,并在内地广州和深圳设立生产中心。随着生意越做越大,以及内地人工成本上升,2010年,训修在孟加拉国设立生产基地开始生产。

  如此看来,张之龙和李嘉诚一样,上世纪四十年代来到香港寻找工作机会,李嘉诚从塑料花起家,赚得第一桶金,之后投资房地产,才成就了今日的资本帝国,而张之龙则专一发展假发制造业,50年磨一剑,如今终于将公司带上资本市场,这份坚持与专注令人动容。

 假发怎么赚钱?训修:非裔同胞需求强烈!

  若一切顺利,训修将成为香港第一只「假发股」,大家一定心存疑惑:假发到底怎么赚钱?是谁在用假发?

  训修目前在全球化纤发饰品市场当中,销量排名第五位,全球市占率达4.6%,以美国为主要市场。

  张有沧在周三的记者会上介绍,美国的非洲裔女性是最大的客户,黑人由于发质较硬或发量少等天然原因,对假发需求较强,男性可选择光头,但女性则需要装饰。据招股书显示,供给欧洲及美国的非裔客户的产品,2014财年、2015财年及2016财年分别占公司总收入58.1%、59%和62.3%,另外,供给非洲原住民的产品也占有单位数字的比例。

  财华社记者在国外假发贩卖网站wigs、wigsbuy上发现,美国非裔女性的假发产品售价最高可300美元,约2500港元,而低端产品售价也在30至50美元之间,不低于250美元。

  除此之外,张有沧介绍,公司另一项业务高档人髪接髪产品,主要供给北美洲、欧洲及亚洲的发型屋用于接发服务,并且以日本为主的亚洲市场需求增长很快,过去亚洲消费者为掩盖脱发而购买发饰品,如今这样的功能性需求已经减低,时尚配件需求增加。据弗若斯特沙利文报告,2016年亚洲约38%的发饰品顾客购买假发产品不是作功能用途。

  财华社记者打开网购页面,可搜索到各式各样的假刘海,多种颜色的发片,以及各种不同编法的发尾设计,爱美的女生们希望用以假乱真的效果,达到「看我72变」的效果。

  训修在招股书中透露,计划将日本及中国的品牌「EXT Bands」及「娜宝丝」项下的自有品牌高档人髪接髪产品的销售网络拓展至韩国、泰国的发型屋。

  值得注意的是,高档人髪接髪产品毛利率为训修所有产品中最高,2016财年已达到53%,这项产品的原材料主要是人髪,多在中国和印度采购,但是人髪价格在过去记录中出现高达约10%的大幅波动,成本较合成纤维相比,有不稳定的风险。

  训修的另一收入来源是一年一度的万圣节,这一天,无论是大人还是小孩,都乐意不惜财力的装扮自己,营造「鬼节」气氛。据弗若斯特沙利文报告,万圣节服饰市场规模目前达58亿美元,发饰品占比约9.8%,预计2021年万圣节服饰市场规模将增至约124亿美元。万圣节近三个财年为训修贡献收入比重分别为7.5%、8.2%及7.5%,每年皆超过4000多万元,吸金能力不可小觑!

 什么?负债率4.95倍!训修:上市后可降至70%至80%

  假设以发售价中间位每股1.775港元定价,训修全球发售所得款项净额约2.244亿元,计划约一半用于在孟加拉国生产基地加建生产设施以提高产能,20%会用于偿还信托收据贷款。

  让人惊讶的是,截止2016年底训修资本负债比率竟然达到495.4%!公司财务总监兼公司秘书梁贝怡表示,这是将优先股公允价值转换为负债计算所致,若将优先股转换为股份,则资本负债比率可降至144.6%,待集资后完成还债,这一比率可进一步降低至70%至80%。

  原来,训修在2015年获得新加坡私募投资SEAVI Advent基金,以每股0.41美元价格,投资1500万美元,获得训修27%股权,但每股股价较今日发行价中位数仍存在47%的折让,张有沧解释,公司当时以7倍市盈率、约4.6亿元市值计算,对入股进行定价,但随着近年毛利和利润上升,因此上市招股价高于SEAVI的入股价。紧接公开发售后,SEAVI将持有训修15.2%股权。

  训修2016年纯利下滑52%至3280万元,同样与优先股的公允价值变动相关,如撇除该影响,训修2016财年的利润达8610万元,按年升25%,收入5.96亿元,毛利达2.11亿元,分别较2015财年增长8%和7%。

  张有沧表示,未来会将盈利的至少20%用于派发股息,回馈股东。

  不知道投资者们对这个答案满不满意呢?

  无论如何,训修戴着首只「假发股」的光环上市,已经吸引市场目光。

  ■ 编辑|徐冰莹,财华社财经编辑。

  责任编辑:

文章评论
—— 标签 ——
首页
评论
分享
Top